bob综合体育ios:国海证券--斯达半导中报点评:2020H1业绩符合预期 IGBT龙头未来发展可期

2022-12-03 07:58:35 | 来源:bob体育怎么下载 作者:bob综合最新版

  2020H1业绩稳健增长,维持“买入”评级。公司发布2020年半年报,2020H1公司实现营收4.16亿元(+13.65%),归母净利0.81亿元(+25.30%)。公司深耕功率半导体领域十余载,目前已经成为中国第一、国际前十的IGBT模块厂商。我们认为IGBT作为能源变换和传输的核心器件,在核心零部件自主可控的大背景下,国产替代空间广阔,叠加公司产品在下游新能源汽车和变频家电市场实现持续突破,公司作为国内IGBT行业领军企业有望步入加速发展的快车道。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为1.77/2.48/3.35亿元,对应EPS分别为1.11/1.55/2.09元/股,对应当前PE估值分别为175/155/93倍。维持“买入”评级。

  工控与电源贡献主要营收,新能源和变频白电持续发力。公司立足工控与电源领域,不断向新能源和变频白电市场拓展,2020H1三大板块进展顺利。具体来看,2020H1工控与电源行业实现收入3.29亿元(+15.86%),营收占比79%,目前公司已在变频器、逆变电焊机等领域形成较强竞争优势;新能源行业实现收入0.70亿元(+6.03%),营收占比17%,得益于公司产品在新能源汽车、风电和光伏市场的快速推进;变频家电及其他业务实现收入0.16亿元(+12.35%),营收占比4%,得益于公司应用在大型商用变频中央空调系统的IGBT模块市场份额持续增加。我们认为公司不断开拓新能源和变频白电赛道,下游景气需求和市场份额的提升将助力公司实现持续快速成长。

  多领域实现突破,公司未来可期。公司加码研发,2020H1研发投入0.31亿元(+33.09%),研发费用率7.43%(+1.08Pct),并在多领域成功实现突破:新能源汽车领域,上半年公司新增多个国内外知名车型平台定点,48V车规级功率模块开始大批量装车应用,将为公司新能源车业务营收增长持续助力;风电和光伏领域,上半年公司1700V风电模块及大功率光伏逆变器模块持续推广,市场份额进一步提升;此外,公司积极推出SiC/IPM模块新品,目前IPM模块多家主流厂家已完成测试并批量购买,SiC车规级模块已通过国内龙头大巴车企定点,预计2021年开始大批量装车。我们认为公司持续加大研发投入、产品不断突破,有助于提升综合竞争力,把握住国产替代机遇和窗口期,实现快速崛起。

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