东方财富证券:低能耗的热泵空调有望成新能源车首选 建议关注零部件上具备竞争力的厂
发布时间:2022-08-20 15:31:53
  东方财富300059)证券发布研究报告称,从新能源汽车热管理行业发展趋势来看,低能耗的热泵空调有望成为新能源汽车的首选方案,因此建议关注在热泵空调及其零部件上具备竞争力的厂商,如从传统制冷行业切入

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  东方财富300059)证券发布研究报告称,从新能源汽车热管理行业发展趋势来看,低能耗的热泵空调有望成为新能源汽车的首选方案,因此建议关注在热泵空调及其零部件上具备竞争力的厂商,如从传统制冷行业切入的盾安环境002011)(002011.SZ),特斯拉热交换器核心供应商银轮股份002126)(002126.SZ)。同时,热管理集成化成长性高且壁垒性强,建议关注在集成化热泵上探索较深的三花智控002050)(002050.SZ)。

  从功能看,新能源汽车增加了动力电池的制热需求;从实现方式看,新能源汽车空调制热时需要额外增加PTC或热泵,压缩机需升级为电动压缩机,三电系统热管理也需要增加相应的回路。其整体构造更加复杂,涉及零部件更多。为了避免复杂系统带来的管路冗余,新能源汽车热管理系统正朝着集成化发展。

  单车ASP:据电器工业测算,新能源汽车热管理系统的复杂化、集成化带来单车ASP相较传统燃油车2-3倍的提升;量:据BNEF预测,2025年全球新能源汽车销量有望达到2060万辆,2021-2025年GAGR32.9%。据NE时代,2025年全球新能源汽车热管理系统市场规模可达1000亿元以上,2021-2025年GAGR28.2%。

  早期国内厂商由于单独提供集成系统的能力较弱,主要供应的是压缩机、阀类、泵类等零部件。近年来,随着技术与生产水平的逐渐成熟,部分企业通过加大研发或并购等方式掌握了局部模块的整合能力,在成本优势的加持下,获得了下游车企的部分订单。随着新能源渗透率的不断攀升与国内新能源整车厂的崛起,热管理供应链有望不断向国内转移。国内热管理企业在局部模块的基础上继续延伸,打造更高效的集成化热管理系统,未来有望更加充分的享受市场红利。

  风险提示:原材料价格波动风险;新能源汽车产销量不及预期;新能源汽车热管理项目进展不及预期;下游客户需求不及预期。

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